Finantarea unei investitii pe termen lung

CUPRINS

Partea I – Decizia de investitie

I PLANUL FINANCIAR 1
Fazele procesului de planificare financiara 1
Planul strategic, planurile operationale si locul planului
financiar in cadrul planificarii operationale
Elaborarea, punerea in practica si controlul planului financiar 4

II PROIECTELE DE INVESTITII 6

III EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTITII 7
1. Identificarea proiectelor de investitii 8
2. Considerarea diferitelor efecte ale investitiilor 10


IV PROCESUL DECIZIONAL 16
Proiectele de investitii si inflatia 18
Tipuri de proiecte 20
Criterii de evaluare 20
3.1. Traditionale 20
4.1.Bazate pe actualizare 22

V DECIZIA DE INVESTITII IN MEDIU INCERT 27
1. Estimarea cash-flow-urilor in mediu incert 28
2. Metode de integrare a riscului in luarea deciziei 28
3.1 Metoda coeficientului de actualizare 28
3.2 Metoda echivalentilor certi 28
3.3 Metoda arborelui de decizie 29
3.4 Analiza de sensibilitate 29
3.5 Metoda de simulare Hertz 36



Partea a doua – Decizia de finantare

I. Introducere 39
1.1 Planul de investitii si finantare. Politica financiara. 39
1.2 Politica financiara 40
1.3 Mediul financiar 40

II. Autofinantarea 40
2.1 Determinarea autofinantarii 42
2.2 Alternativa retinere / distributie 42
2.3 Avantajele si dezavantajele autofinantarii 43

III. Finantarea intreprinderii prin emisiunea
de actiuni 44
3.1 Plasament intermediat de bancile de investitii 44
3.1.1. Functiile bancii de investitii 44
3.1.2. Etapele procesului de emisiune 44
3.2. Plasament direct 50

IV. Creditarea bancara pe termen mediu si lung 51
4.1. Rambursarea prin amortismente egale 52
4.2. Rambursarea cu anuitati constante 52
4.3. Ramursare cu perioada de gratie 53

5. Finantarea prin obligatiuni 53
5.1. Finantare prin credit sau prin emisiune de actiuni ? 53
5.2. Categorii de obligatiuni 53
5.2.1. Obligatiuni cu ipoteca (Mortgage bonds) 53
5.2.2. Obligatiuni garantate (Collateral trust bonds) 54
5.2.3. Certificate garantate cu echipament 54
5.2.4. Obligatiuni generale 55
5.2.5. Obligatiuni de venit 56
5.2.6. Obligatiuni convertibile 56
5.2.7. Obligatiuni retractabile 57
5.2.8. Obligatiuni extensibile 57
5.2.9. Obligatiuni internationale 57
5.2.10. Obligatiuni acoperite in marfuri 57
5.2.11. Obligatiuni cu dobanda flotanta 57
5.2.12. Obligatiuni riscante 58
5.2.13. Obligatiuni neconventionale 59
5.2.14. PIK 61
5.2.15. LYON 61
5.3. Clauza protectoare 61
5.3.1. Clauze de protectie standard 62
5.3.2. Constrangeri asupra imprumuturilor aditionale 62
5.3.3. Constrangeri asupra gestiunii activelor 62
5.3.4. Constrangeri asupra dividendelor 62
5.3.5. Alte restrictii 63
5.4. Rascumpararea obligatiunilor 63
5.4.1. Plata la scadenta 63
5.4.2. Sinking fund (Fond de amortizare) 63
5.4.3. Obligatiuni amortizate in serie (Serial maturities) 64
5.4.4. Rascumparare la optiune (Optional call) 65
5.5. Ratingul obligatiunilor 66

VI. Leasingul 67
6.1. Contractul de leasing 67
6.2. Tipuri de leasing 68
6.2.1. Leasingul operational 68
6.2.2. Leasingul financiar 69
6.3.Achizitionarea activelor in regim de leasing 70
6.3.1. Leasing direct. 70
6.3.2. Sale-leaseback 70
6.4. Abordare fiscala si contabila 71
6.5. Leasing vs achizitie 72
6.6. Decizia de a investi 72
6.7. Decizia de finantare 72
6.8. Factori care influienteaza decizia de leasing 75
6.8.1. Cost si accesibilitate 75
6.8.2. Avantaje subiective 76
6.9. Avantajele leasingului 78
6.10. Contract de leasing – model 79

VII. Costul capitalului 81
7.1. Costul capitalurilor proprii 81
7.2. Costul creditului si a actiunilor preferentiale 84
7.3. Costul mediu ponderat al capitalului CMPC 85