Utilizări ale contractelor futures

Cuprins
1. Introducere……………………………………………………………………………………………….5
2. Organizarea Burselor de Mărfuri………………………………………………………...6
      2.1. Apariţia contractelor futures……………………………………………………………..……6
        2.2.    Cerinţe    ale    apariţiei    şi    dezvoltării    pieţelor
futures……………………………………..8
      2.3. Funcţiile pieţelor futures………………………………………………………………………10
       2.4.  Principalele  momente  în  evoluţia  Burselor  de  Mărfuri  din
SUA………………….11
      2.5. Organisme de reglementare…………………………………………………………………12
         2.6.    Problematica    actuală    a     reglementării     pieţelor
futures……………………………..16
      2.7. Prezentare generală a Bursei Române de Mărfuri…………………………………..21
           2.7.1. Scurt istoric al B.R.M………………………………………………………………21
           2.7.2. Organizarea B.R.M………………………………………………………………….22
           2.7.3. Structura membrilor acţionari………………………………………………….23
           2.7.4. Avantajele tranzacţionării la B.R.M……………………………………………27
           2.7.5. Perspective…………………………………………………………………………….28
3.  Contractele futures şi alte instrumente derivate…………………………31
      3.1. Caracterizare generală: contractele forward, futures şi
opţiune……………….31
           3.1.1. Contractul forward………………………………………………………………….31
           3.1.2. Contractul futures…………………………………………………………………..32
           3.1.3. Caracteristicile pieţei futures în raport cu piaţa
      forward………………33
           3.1.4. Contractele tip opţiune……………………………………………………………34
      3.2. Mecanismul tranzacţiilor futures……………………………………………………………35
           3.2.1.      Trăsături      specifice      ale      tranzacţiilor
      futures………………………………..35
           3.2.2.    Sistemul     de     tranzacţionare     cu     strigare
      liberă……………………………..36
           3.2.3. Sistemul de tranzacţionare electronic……………………………………….42
      3.3. Tehnica tranzacţionării la B.R.M……………………………………………………………43
           3.3.1. Etape în tranzacţionare……………………………………………………………43
           3.3.2.   Casa   de   compensaţie   (Operaţiile   realizate    de
      aceasta)……………….44
                 3.3.2.1. Marja………………………………………………………………………..45
                 3.3.2.2. Marcarea la piaţă……………………………………………………….46
                 3.3.2.3. Calculul preţului de regularizare………………………………….50
                 3.3.2.4. Regularizarea…………………………………………………………….50
                   3.3.2.5.   Modalităţi   de   lichidare   a    poziţiilor
      deschise..………………….52
                 3.3.2.6. Decontarea……………………………………………………………….55
                 3.3.2.7. Limitele de variaţie a preţului………………………………………55
                 3.3.2.8. Apelul în marjă………………………………………………………….56
                     3.3.2.9.     Apelul      la      netul      poziţiilor
      deschise…………………………………58
                  3.3.2.10.  Situaţii  excepţionale.   Fondul   tehnic   de
      asigurare…………58
                 3.3.2.11.  Taxe  şi  comisioane.  Participarea  la  dobânda
                       contului de      marje………………………………………………………………………….60
                 3.3.2.12. Exemplu regularizare poziţii………………..…………………….61
      3.4. Aspecte actuale aflate în dezbatere………………………………………………………62
      3.5. Tipuri de ordine de tranzacţionare………………………………………………………..64
4.  Instrumentele bursiere tranzacţionate la B.R.M………………………..69
      4.1. Enumerare a instrumentelor bursiere……………………………………………………69
      4.2. Specificaţiile contractelor futures………………………………………………………….70
            4.2.1. DOLAR B.R.M…………………………………………………………………………70
            4.2.2. EURO B.R.M…………………………………………………………………………..71
            4.2.3. EURO-USD B.R.M……………………………………………………………………72
            4.2.4. BUBOR 3 B.R.M………………………………………………………………………73
      4.3. Specificaţiile contractelor cu opţiuni………………………………………………………74
            4.3.1. OPŢIUNE DOLAR B.R.M…………………………………………………………..74
            4.3.2. OPŢIUNE EURO B.R.M…………………………………………………………….75
            4.3.3. OPŢIUNE EURO-USD B.R.M…………………………………………………….76
5. Utilizări ale contractelor futures………………………………………………….……77
      5.1. Hedging……………………………………………………………………………………………..77
           5.1.1. Tipuri de hedging……………………………………………………………………78
           5.1.2. Basis. Evoluţia preţurilor………………………………………………………….79
           5.1.3. Hedging (prezentare teoretică)………………………………………………..81
           5.1.4. Expunerea valutară contractuală………………………………………………86
                 5.1.4.1. Hedging exportator……………………………………………………86
                 5.1.4.2. Hedging importator……………………………………………………90
           5.1.5. Strategii alternative de hedging pe rata
      dobânzii……………………….94
                 5.1.5.1. Metoda naivă…………………………………………………………….94
                 5.1.5.2. Metoda regresiei………………………………………………………..95
                 5.1.5.3. Modelul senzitivităţii preţului……………………………………….96
           5.1.6. Exemplu hedging pe rata dobânzii……………………………………………98
      5.2. Speculaţia…………………………………………………………………………………………100
            5.2.1. Scalpers………………………………………………………………………………101
            5.2.2. Day traders………………………………………………………………………….101
            5.2.3. Position traders…………………………………………………………………….102
                  5.2.3.1. Poziţii outright………………………………………………………….102
                  5.2.3.2. Poziţii spread…………………………………………………………..103